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摘要:展 望我们认为,2022年煤炭供给将有所增加,市场煤价将回落至合理的水平,长协价有所提升,煤企仍有一定盈利空间,融资环境尚可,部分能够在景气环境中进行良好债务管理的企业,其信用质量或将得到改善。我们预计,有力的保供措施和先进产能释放将促进煤炭供给,但我..
展 望 我们认为,2022年煤炭供给将有所增加,市场煤价将回落至合理的水平,长协价有所提升,煤企仍有一定盈利空间,融资环境尚可,部分能够在景气环境中进行良好债务管理的企业,其信用质量或将得到改善。
我们认为,2022年市场煤价将随着供给的改善而回落,但长协价仍将处于较高水平。发改委拟将长协区间调整为550-850元/吨,长协基准价较往年有所提升,执行范围有所扩大,煤炭企业在相对较高的长协价下仍有盈利空间,较大的执行范围也抑制了超预期的波动,这对煤炭企业的融资环境也较为有利,为煤企信用改善创造了条件。然而我们也注意到,煤炭企业的财务风险普遍较高,债务规模较大,去杠杆过程较漫长,对再融资非常依赖,若煤炭价格大幅回落,融资环境收紧,部分企业的信用质量可能又将重回脆弱。我们认为能够主动进行债务削减的企业,信用质量有望得到改善。 |